Национальная модель рынков капитала как концепция типологии финансирования. Негармоничный характер структуры.

Структура российского рынка имеет негармоничный, недиверсифицированный характер. Рынок состоит из двух конкурирующих и взаимодополняющих гигантских сегментов и довольно слабого третьего - рынка институциональных инвестиций. Внутри этих сегментов разные структурные элементы растут сильно различающимися темпами.

Так, внутри фондового сектора рынок акций превалирует над рынком корпоративных облигаций. Это объясняется, в частности, тем, что рынок облигаций удовлетворяет исключительно потребности в финансировании, а рынок акций - не только спрос на финансовые ресурсы, но и интересы корпоративного контроля. Немаловажное значение имеет также более низкая стоимость привлечения долговых ресурсов по сравнению с долевым финансированием. Однако вследствие проведения в 2005-2006 гг. масштабных эмиссионных программ в виде IPO (Роснефть, Сбербанк) разрыв между сегментами сокращается.

Внутри банковского сегмента асинхронно развиваются локальные кредитные рынки: сверхдинамично - потребительское кредитование, сравнительно спокойно - кредитование корпоративных заемщиков, отстает ипотека. Дисгармония проявляется и в том, что прочие структурные элементы единого финансового рынка, помимо банков и фондового сектора, развиты достаточно слабо из-за отсутствия исторических традиций и объективной экономической основы.

Речь идет о значимом на Западе рынке небанковских институциональных инвестиций, субъектами которого являются ПИФы, страховые компании, НПФ. Их совокупная доля не достигает и 5% ВВП, что на порядок ниже соответствующего индикатора емкости банковского рынка (около 50% ВВП). Это сужает ресурсную базу рынка и возможности выбора потребителей. А способность предоставлять альтернативу инвесторам, как известно, является важной макроэкономической функцией рынка. Таким образом, двухполярная структура российского рынка капиталов указывает на его качественную незрелость и ограниченность.

Сектор коллективного инвестирования имеет гигантский потенциал. При адекватной административной поддержке к 2015 г. через институты коллективного инвестирования экономические субъекты могли бы пополнить ресурсы фондового рынка на 800 млрд долл., в т.ч. через НПФ - до 440 млрд долл. Необходимо ускоренное развитие сегмента НПФ, который пока скромен не столько по количеству (фондов около 300), сколько по капитализации (1,6% к ВВП).

Сегмент рынка доверительного управления, занимая, как и НПФ, весьма малую часть совокупного рынка капиталов, имеет хорошие перспективы и впечатляющую динамику. За год рост составил более 87%. Сумма средств под управлением к началу 2007 г. достигла 1 трлн руб. В ней преобладают средства институциональных инвесторов - в основном пенсионных фондов, предоставивших в управление сумму в 7 раз большую, чем страховые компании. Последние изначально ориентировались на работу с банками, а не с сектором финансовых услуг (что имеет и законодательные причины).

Усложнение работы на рынках капиталов объективно обусловило появление нового типа финансовых институтов - в дополнение к институтам коллективного инвестирования. В начале 2007 г. на обсуждение представлен законопроект, регламентирующий создание класса посредников между банками, выпускающими облигации под залог активов, и их покупателями.

Такими посредниками станут специальные финансовые общества (СФО). Они будут выкупать у банков портфели кредитов и выпускать облигационные займы под их обеспечение. Принимая на баланс кредитные обязательства банков, СФО снимают с покупателей этих облигаций банковские риски. При секьюритизации активы остаются в стране, что позволит банкам занимать средства в России, уменьшая, таким образом, офшорную направленность отечественного рынка капиталов.

Работающие в рамках единого рынка, институты коллективного инвестирования и банки тем не менее остаются соперниками в борьбе за свободные денежные ресурсы. Пока их удельные веса несопоставимы: объем сбережений, улавливаемых «небанками», составляет лишь пятую часть от депозитов населения в банках. Но ситуация может и измениться.

Стр.:  1 | 2

Печать Отправить ссылку

Forex: валютные пары

НОВОСТИ

30 октября 2019 г.
19:45Рынок акций Московской биржи по состоянию на 18:45 мск 30 сентября снижается
19:30Капитализация российского рынка акций Московской биржи в секторе Основной рынок на 30 сентября снизилась на 0,53% и составила 45471,849 млрд руб.
19:21Мосбиржа зарегистрировала допвыпуск облигаций девелопера "Легенда" на 545,3 млн рублей
19:15Средний курс доллара США со сроком расчетов "завтра" по итогам торгов на 19:00 мск составил 64,8332 руб.
19:15Средний курс евро со сроком расчетов "завтра" по итогам торгов на 19:00 мск составил 70,7617 руб.
19:15Средний курс юаня со сроком расчетов "завтра" по итогам торгов составил 9,0726 руб.
18:59Рынок акций РФ завершил третий квартал на пессимистической ноте
18:55Fitch сохранило прогноз цены Brent на уровне $65 за баррель в 2019 г.
18:50Австралия понизила прогноз мирового спроса на сталь в 2019-2021 гг.
18:45Saudi Aramco увеличит дивиденды на 29%, до $75 млрд в 2020 г.
18:40Пассажирские авиаперевозки в РФ в 2019 г. вырастут на 10,7%, грузовые снизятся почти на 5% - материалы к бюджету
18:34PayPal первым из иностранных игроков получит доступ к рынку платежных услуг КНР
18:30Профицит бюджета РФ в 2019 г. может составить 0,6% ВВП - материалы к проекту бюджета 2020-2022 гг.
18:25Турпоток из России в Турцию вырос за 8 месяцев на 15%
21 октября 2019 г.
19:55Рынок акций Московской биржи по состоянию на 18:45 мск 21 октября растет
Каталог лучших интернет-магазинов товаров для детей RU стремиться к тому, чтобы сайт позволил удобно совершать покупки и предоставлял массу полезной информации. Kupi-Kolyasku.ru – это крупный интернет-магазин, предоставляющий широкий спектр товаров для детей: от товаров по уходу и одежды до игрушек и мебели по привлекательным ценам. Различные способы оплаты: наличный платеж курьеру (по Москве), безналичным платежом от физических и юридических лиц, кредитной картой на сайте, Яндекс-деньгами и Webmoney.