СВОПы. Технологический аспект.

Сделки СВОП очень трудно подвести под общую, типовую или принципиальную технологическую схему или модель, тем более что как раз отличительным свойством СВОПов и является их гибкость и интегральность . Но все же общие черты имеются, а именно:

• наличие кассовой и срочной части сделок;
• производный характер по отношению к активу (активам) основания;
• квалификация субъектного состава (покупатель и продавец);
• двусторонний характер обязательств по осуществлению взаимных платежей;
• способы прекращения обязательств сторон по сделке;
• четкая определенность и направленность интересов сторон по сделке;
• четкое ограничение предела (размера) ответственности сторон.

При всей условности группировки СВОПов с позиций технологии построения, их можно, на наш взгляд, свести в три большие группы:

1. СВОПы на разницу. Для данной группы характерно, что в предмете различных СВОПов (товарных, процентных, валютных, корзинных и др.) в том или ином виде лежит разница: в ценах, в индексах, в процентных ставках, в денежных суммах. Стороны договариваются, что при изменении стоимости (величины цен, ставок) базовых активов в ту или иную сторону один участник платит другому заранее обусловленную разницу между договорным значением актива и его текущим значением на момент исполнения или окончания срока действия СВОПа.

2. СВОПы на доходы. По сути дела здесь мы наблюдаем моделирование нового актива (иногда набора активов), имитирующего доходные денежные потоки действующего оригинального актива .

3. СВОПы на дефолты. Как правило, объектом этой группы СВОПов являются интересы инвесторов и кредиторов в возмещении убытков из-за невыполнения обязательств эмитентов ценных бумаг или заемщиков. По содержанию они во многом похожи на договоры страхования финансовых (кредитных) рисков.

Для иллюстрации покажем действия товарных СВОПов и СВОПционов, как наиболее ярких представителей СВОПов на разницу, а также роль банков в их применении.

Страхование (хеджирование) ценовых рисков на товарных рынках может быть обеспечено с помощью известных биржевых инструментов -товарных фьючерсов и опционов. Если на биржах они не применяются, следует использовать товарные СВОПы (Commodity SWAP), которые широко используются и там, где развит биржевой рынок.

Заключая сделку товарного СВОПа, продавец товара хочет получить за него цену не ниже текущей рыночной, а покупатель - заплатить не выше текущей рыночной цены на момент заключения сделки. Поскольку к моменту реальной поставки товара или срока окончания сделки СВОПа цена может отклониться от зафиксированного значения в ту или иную сторону, покупатель и продавец договариваются, что они будут регулярно обмениваться платежами в сумме отклонений текущей рыночной цены товара от договорного уровня, зафиксированного при заключении СВОПа. На том же принципе основаны денежные потоки в форме вариационной маржи по биржевым товарным фьючерсам.

Но в товарных СВОПах могут быть и иные условия. Так, стороны могут предусмотреть различные варианты обмена платежами, например, покупатель регулярно перечисляет равными частями платежи продавцу в пределах суммы контракта по фиксированной цене. А продавец также регулярно выплачивает покупателю суммы разниц превышения текущих рыночных цен над договорной по СВОПу. Если же такая разница отрицательная, т.е. рыночные цены были ниже договорной, то платит покупатель. В конце срока суммы встречных платежей нет-тингуются и обязанная сторона доплачивает разницу или возвращает остаток другой стороне.

Такая модель характерна для товарных СВОПов с платежами в полной сумме (gross payment).

Если же стороны не преследуют цели осуществления реальной поставки товара, ограничиваясь только хеджированием ценовых рисков (аналог биржевому расчетному фьючерсу), то тогда применяются СВОПы с платежами разниц (net payment).

В. Кутовой