Новые тенденции в валютной сфере накануне и в начале XХI века.

Во многих странах с ростом интеграции, международного разделения труда, торговли и, главное, с глобализацией финансовых рынков начиная с 1980-х гг. наметилась тенденция либерализации, т.е. отказа от ограничений и норм, снижения налоговых ставок и норм резервирования и т.д. Важно, что в развивающихся странах с диверсифицированной экономикой эта тенденция проявляется почти так же сильно, как в развивающихся и в развитых странах.

К началу XXI в. финансовые рынки достигли качественно иного состояния.

Во-первых, благодаря новым технологиям передачи и хранения информации возникли новые быстрые способы расчетов и торговые технологии, такие как платежи с мгновенным подтверждением платежеспособности по дебетовым картам, ведение торгов в реальном режиме времени через Интернет или возможность программирования торговых тактик. В частности, в результате технологического прорыва во многих странах удельный вес наличных в обращении упал до 3% и менее, а основным механизмом осуществления купли-продажи стал необеспеченный кредит (точнее, обеспеченный одной лишь репутацией и информацией об ожидаемых будущих активах заемщика).

Во-вторых, результатом возросшего количества сделок, участников рынка и новых информационных технологий стала тесная связь различных финансовых институтов через взаимные обязательства. Соответственно, они стали очень чувствительны к финансовой позиции друг друга.

Все названное привело к тому, что традиционные методы управления ликвидностью стали неадекватными. Например, норма обязательных резервов в сегодняшней банковской системе является весьма сомнительным инструментом управления денежной массой, а объем и структура банковских депозитов все менее отражают ликвидную позицию их владельца.

В результате нормирование (резервирование, налогообложение) отошло на второй план, а монетарные власти стали пользоваться так называемыми правилами или критериями (rules).

Правила или критерии кредитно-денежной политики объясняют участникам рынка порядок изменения учетной ставки в случае наступления каких-либо событий. Ликвидность и риск банков определяются требованиями достаточности капитала, ограничениями на риски и т.д. Международным банком расчетов (BIS) и Базельским комитетом было принято новое Базельское соглашение о принципах и методах обеспечения стабильности банковской системы (Базель II).

При этом, как правило, в современном мире пересмотр методов контроля за движением капитала становится частью большой реформы, например:

• преодоление давно осознанных глубоких институционализированных структурных диспропорций в экономике, сопровождающееся ломкой неформальных институтов, когда смена правительства или законодательной власти позволяет преодолеть сопротивление существующих элит и институтов (Япония с 1995 г. по настоящее время);
• проведение экстренных реформ по преодолению внутреннего макроэкономического кризиса, гиперинфляции (страны Латинской Америки в 1980-90е гг., Израиль в начале 1980-х гг.);
• проведение институциональных реформ, направленных на заключение международных союзов или пактов, когда требуется либерализация внешней торговли, финансовых рынков и/или гармонизации валютного регулирования (страны Евросоюза после принятия Маастрихтского договора, страны Восточной Европы в период расширения Евросоюза);
• принятие превентивных мер в случае, когда экономика подвержена неблагоприятным внешним воздействиям (страны Латинской Америки сразу после мексиканского кризиса, страны Восточной Европы в 1997 г.).

  С. Чапчиков