«Большая семерка» больше не первая скрипка.

Итак, мировая экономика в ближайший год продолжит расти уверенными темпами, но в основном за счет развивающихся рынков. Иными словами, динамика экономического роста стран G7 больше не определяет судьбу всего мира. Это очень важный вывод не только с экономической, но и с политической точки зрения. Развивающиеся рынки заставляют перечерчивать политическую карту мира. Все большую роль играет Китай, Россия обеспечивает энергоносителями Европу, влияние Ирана на Ближнем Востоке усиливается, а хаос, воцарившийся в Ираке, подрывает авторитет США. И, что немаловажно, развивающиеся страны успешно торгуют друг с другом. «Большая семерка» больше не играет в мировом товарообороте первую скрипку.

Как же ЕЦБ и ФРС США отреагируют на все эти изменения? Для этих центробанков пока не ясно, как экономика отреагирует на изменение монетарной политики. В былые времена избыточный спрос вел к росту инфляции, потому что предложение на рынке труда определялось внутренними условиями. Сегодня национальные границы в этом отношении размыты, Понятия «трудовые резервы» и «естественная безработица» уже не актуальны. Внимание политиков будет сконцентрировано на неравномерности распределения доходов, другими словами, на победителях и проигравших в процессе глобализации.

Таким образом, политические рассуждения уйдут в сторону от проблем экономической эффективности и максимизации объемов производства к проблемам справедливости распределения этого производства. Именно с этим связан всплеск протекционистских настроений среди западных политиков. Они прекрасно понимают, что многие избиратели видят себя в числе проигравших.

Например, конгресс США решительно настроен опустить шлагбаум для китайских товаров, ввозимых в страну. Это будет ответом Америки на раздувшийся двусторонний дефицит торговли с Китаем. Судя по всему, обе партии готовы провести в конгрессе соответствующий законопроект и наложить жесткие торговые санкции на целый спектр китайских товаров. Мы уверены, что для мировой финансовой системы и стабильности американского доллара этот шаг может нанести непоправимый урон.

До последнего времени иностранцы реинвестировали большую часть американской валюты в экономику США. Например, за последний год они приобрели американских акций и государственных облигаций на сумму более 1 трлн долл. При этом 85% - это доля частных инвесторов, а вовсе не зарубежных центробанков, как принято считать. Однако если интерес к инвестициям в долларовые активы угаснет, то на рынках акций и облигаций США начнется ослабление. Курс доллара может серьезно упасть против остальных валют. Американская экономика пострадает от утраты доверия и дестабилизации; иностранные экономики пострадают от сокращения объемов экспорта. В этом заключается основная опасность доминирующей на сегодняшний день торговой модели.

Но со временем все изменится. Развивающиеся страны в среднем растут за год на 7%. Они начнут закупать больше оборудования и высокотехнологичных приборов - именно это и надо экспортному сектору США. Именно за счет этого мы и ждем усиления экономического роста в Штатах, что в итоге позитивно отразится на американской валюте. Но чтобы точнее разобраться с динамикой пары евро/доллар, исследуем внешний фон будущей эволюции этого рынка.

В. Якимкин