Контроль за предложением денег в условиях денежной мультипликации.

Одним из основных показателей величины денежной массы является показатель M1, включающий часть денежных обязательств центрального банка и часть обязательств коммерческих банков. Для выявления основных каналов воздействия центрального банка на размеры денежной массы необходимо рассмотреть еще два важных показателя: показатель денежной базы и коэффициент денежной мультипликации.

Показатель денежной базы (М0) включает практически все денежные обязательства центрального банка, в том числе наличные деньги и безналичные обязательства перед коммерческими банками: средства коммерческих банков на корреспондентских, резервных, депозитных и других счетах. От изменения величины денежной базы во многом зависит динамика других показателей денежной массы, прежде всего показателя M1, а объем денежной массы может быть определен путем умножения размеров денежной базы на величину коэффициента денежной мультипликации. В результате при стабильной величине коэффициента денежной мультипликации задача центрального банка по контролю за динамикой денежной массы существенно облегчается. Ему достаточно контролировать изменения в размере денежной базы, т.е. величину своих обязательств.

Вместе с тем изменения величины коэффициента денежной мультипликации зависят, во-первых, от того, какой объем резервов в виде наличных денег в кассе и средств на счетах в центральном банке коммерческие банки считают необходимым поддерживать по отношению к своим обязательствам (прежде всего к средствам клиентов на счетах до востребования). Чем больше объем резервов, тем меньше величина коэффициента, и наоборот. Во-вторых, величина указанного коэффициента зависит от того, в какой форме (наличной или безналичной, т.е. на счетах в банках) юридические и физические лица предпочитают держать имеющиеся в их распоряжении денежные средства. Чем больше денег находится за пределами нормативного банковского оборота и соответственно меньше на счетах в банках, тем меньше будет величина коэффициента денежной мультипликации, и наоборот. Таким образом, при неизменной величине денежной базы размер денежной массы будет сокращаться при увеличении резервов, которые коммерческие банки держат против своих обязательств, и при большей склонности населения и предприятий держать деньги не на счетах в банках, а в наличной форме.

Изменения величины коэффициента денежной мультипликации не находятся под полным контролем центрального банка. Например, если правительство существенно увеличит ставки налогообложения, то у юридических и физических лиц по различным причинам естественным образом усиливается склонность к наличным деньгам. То же самое происходит в периоды паники на кредитном рынке и расстройства банковской системы, т.е. когда центральный банк перестает выполнять первую из возложенных на него функций. Кроме того, в эти периоды коммерческие банки существенно сокращают свои активные операции и увеличивают объемы резервов. В целом, при прочих равных условиях, центральный банк может как оказывать существенное воздействие на величину коэффициента денежной мультипликации, так и определять уровень его стабильности. Для этого у центрального банка имеется целый набор средств и инструментов.

Понимание механизма взаимодействия денежной базы, коэффициента денежной мультипликации и денежной массы позволяет перейти к анализу денежно-кредитной политики ЦБ РФ, проводимой с середины 90-х годов, определить реальное воздействие денежно-кредитной мультипликации, кредитной эмиссии коммерческих банков на инфляционные процессы в стране.

Ю. Бабичева