Российский финансовый сектор в 2011 г.: эхо чужого кризиса.

К концу 2011 г. наметилось перерастание долгового кризиса в банковский. Многие европейские банки вкладывали значительные средства в государственные облигации. Списание части обязательств Греции и заметное снижение котировок облигаций Италии, Испании и Португалии привели к существенным убыткам этих банков. В числе пострадавших оказался и старейший в мире банк Monte dei Paschi, основанный более 500 лет назад.

От долгового кризиса в США и зоне евро пострадали также страны, не испытывающие затруднений с обслуживанием своего долга. Вслед за очередным ухудшением ситуации на рынке государственных облигаций развитых стран росли оценки инвесторами рисков по обязательствам стран СНГ, Юго-Восточной Азии и Аатинской Америки.

Основным каналом импорта кризиса в 2011 г. стал чистый отток частного капитала из России, за январь - сентябрь составивший 46 млрд долл. (почти в 1,5 раза превышает аналогичный показатель за весь 2010 г.). Этот отток происходил по трем основным направлениям.

Во-первых, снизилась доступность внешних заимствований для российских заемщиков. Нестабильность на мировом финансовом рынке, многочисленные снижения кредитных рейтингов (в том числе для стран и банков, казавшихся непотопляемыми) вызвали переоценку кредитных рисков. В результате иностранные кредиторы стали проводить более осторожную политику по отношению к заемщикам, включая российских. Если в первом полугодии 2011 г, внешние обязательства российского частного сектора устойчиво росли, то в III квартале рост прекратился.

Ухудшение условий внешнего фондирования в минувшем году, в отличие от 2008 г., не стало серьезной угрозой для российского финансового сектора. Отечественные банки и компании, усвоившие уроки предыдущей волны кризиса, уже в меньшей степени полагались на заимствования на мировом рынке и диверсифицировали структуру операций. Яркий тому пример - ситуация с синдицированным кредитом, который Сбербанк РФ хотел привлечь у группы иностранных банков.

Вопреки требованиям кредиторов повышения ранее согласованной ставки по кредиту, Сбербанк по итогам длительных переговоров добился ее сохранения, хотя и был вынужден пойти на уменьшение объема кредита. Это свидетельствует об отсутствии острых проблем с ликвидностью у российских банков.

Во-вторых, в условиях ослабления рубля и усиления девальвационных ожиданий отечественные компании и банки наращивали вложения в краткосрочные иностранные активы. Значительная часть оттока капитала из России приходилась на увеличение краткосрочных ссуд нерезидентам и краткосрочных депозитов в иностранных банках.

В-третьих, несмотря на неустойчивость ситуации на нашем финансовом рынке, положение в развитых странах ухудшилось в еще большей степени. Поэтому у российского бизнеса появились возможности для сравнительно дешевого поглощения иностранных компаний, расширения сети иностранных филиалов, дочерних и аффилированных структур. Прямые инвестиции российских компаний и банков за рубежом за первое полугодие 2011 г. составили 33 млрд долл., почти в 1,5 раза превысив аналогичный показатель первого полугодия предшествующего года.

Отток капитала из России по названным выше направлениям способствовал сокращению спроса на финансовые инструменты на внутреннем рынке и, соответственно, снижению их котировок или росту ставок. Кроме того, сохранялась субъективная психологическая реакция на негативные внешние новости. Локальные пики продаж на российском фондовом рынке следовали за негативными внешними новостями.

А. Егоров