Банк России в сентябре будет стоять перед дилеммой - ужесточать денежно-кредитную политику (ДКП) или нет: данных для очередного повышения ключевой ставки пока недостаточно, но динамика инфляции давит на текущий прогноз регулятора, считает первый зампред правления ВТБ Дмитрий Пьянов.

"С одной стороны, предыдущее повышение ставки и прогнозов происходило в самом конце июля, и до 13 сентября явно не будет накоплено достаточной статистики на тему, как экономика отреагировала на это повышение", - сообщил Пьянов журналистам.

Пока непонятно, замедление кредитной активности в августе объясняется повышением ставки ЦБ или же сезонностью.

"С другой стороны, есть, к сожалению, для банковского сектора необходимость ритуального действия по повышению ключевой ставки. Это связано с тем, что ЦБ загнал себя снова в жесткие диапазоны прогнозных значений инфляции", - отметил первый зампред ВТБ.

Банк России в июле повысил прогноз по инфляции на 2024 год до 6,5-7% с 4,3-4,8%. "Мы сейчас наблюдаем значение, которое выводит, по нашим прогнозам, годовую инфляцию на значение 7,7% (по итогам 2024 года)", - сказал Пьянов.

Он напомнил о принципе Тейлора: при прочих равных увеличение инфляции на 1 процентный пункт (п.п.) должно приводить к повышению процентной ставки более чем на 1 п.п.

"С учетом того, что диапазон ключевой ставки, прогнозируемый на конец этого года - 18-19,4%, то есть в верхней границе диапазона уже заложено повышение до 20%, а прогноз инфляции превышается на 0,7 п.п., то по правилу Тейлора должно быть ритуальное действие по повышению ключевой ставки даже, получается, математически на уровень, превышающий 20%, заложенный в диапазоне прогнозируемой ключевой ставки", - отметил Пьянов.

"Поэтому с точки зрения предсказуемости есть вот эта дилемма: недостаточность данных с момента предыдущего повышения против необходимости осуществить ритуальное действие", - заявил первый зампред ВТБ.

"Поскольку движение до двадцатой ставки уже заложено в прогнозе ЦБ, а есть основания для превышения, мы явно должны эту аналогию придумать с числовыми значениями 20% и выше. Мы пока ничего не придумали с командой, кроме как переход к "крепленой" денежно-кредитной политике. Если 15-18% - это еще виноградное вино, то 20% плюс - это уже какие-то крепленые напитки. Поэтому мы будем наблюдать следующие месяцы с большой вероятностью крепленую ДКП", - заявил Пьянов.

Совет директоров Банка России 26 июля 2024 года принял решение повысить ключевую ставку на 200 б.п. - до 18% годовых. ЦБ также заявил, что будет оценивать целесообразность дальнейшего повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях.

Такая формулировка сигнала означает, что повышение на следующем заседании не предопределено, оно будет зависеть от поступающих данных, напомнил зампред ЦБ Алексей Заботкин. Общий баланс аргументов за повышение и за неизменность ставки с 26 июля по настоящий момент существенно не изменился, сообщил он на пресс-конференции в четверг.