Экономическая активность в РФ в начале 2026 года ожидаемо замедлилась, говорится в бюллетене "О чем говорят тренды", подготовленном департаментом исследований и прогнозирования ЦБ.

"Судя по предварительным и опросным данным, экономика в начале года несколько замедлилась относительно высоких результатов декабря и 4-го квартала 2025 г. в целом. Это было ожидаемо: похожая картина наблюдалась и в начале прошлого года. Ситуация на рынке труда продолжает постепенно нормализовываться. Рост зарплат постепенно сближается с ростом производительности труда. Это создает основу для дальнейшего увеличения потребления и экономической активности в целом в текущем году", - говорится в обзоре.

"Динамика макроэкономических индикаторов в конце 2025 - начале 2026 г. была неустойчивой из-за действия ряда разовых, зачастую противоположных факторов. Декабрьский всплеск выпуска базовых видов экономической деятельности, вероятно, связанный с особенностями статистического учета, в январе ожидаемо сменился резким снижением", - отмечают аналитики ЦБ.

"В связи с этим ускорение выпуска базовых отраслей в 4-м квартале (до плюс 3,5% с очисткой от сезонности) носило временный характер. На это указывает и динамика выпуска традиционно менее волатильных отраслей потребительского спроса. Наряду с данными большинства опросов, она свидетельствует о плавном замедлении роста экономической активности. В начале 2026 г., судя по данным финансовых потоков платежной системы Банка России, этот тренд продолжился", - говорится в докладе.

Аналитики ЦБ отмечают, что рост ВВП (квартал к кварталу, с сезонной корректировкой) в 4-м квартале 2025 года, вероятно, оказался выше, чем в 3-м квартале, но "динамика ВВП в 1-м квартале 2026 г. ожидается гораздо более сдержанной".

"Во-первых, есть вероятность повторения ситуации 1-го квартала 2025 года. Тогда ВВП формально снизился к уровню предыдущего квартала предыдущего года во многом из-за особенностей статистического учета, несколько завысившего результат 4-го квартала. Это затрудняет корректную интерпретацию выходящих статистических данных за январь-март", - считают экономисты ЦБ.

"Во-вторых, налоговые и регуляторные новации потребовали адаптации к ним бизнеса и населения. Это само по себе предполагает возможное откладывание потребительских и бизнес-решений, что влияет на экономическую активность. После завершения периода адаптации экономическая активность скорее всего оживится, прежде всего в потребительском сегменте. Это коснется и сегмента кредитования, активность в котором, как и в начале прошлого года, временно просела", - комментируют в ЦБ влияние повышения НДС на экономическую активность.

"В-третьих, в январе этого года было меньше рабочих дней, чем год назад. Это сказалось и на показателях год к году и к декабрю прошлого года, так как сезонная корректировка в таких случаях может работать не совсем корректно", - упоминают в ЦБ календарный фактор.

"В-четвертых, на деловую активность ряда отраслей (например, строительства) в январе негативно повлияли неблагоприятные даже для этого времени года погодные условия (сильные холода и снегопады)", - напоминают в ЦБ и о погодном факторе.

"Дополнительным фактором, влияющим на экономическую активность в дальнейшем, может выступить понижение цены отсечения в бюджетном правиле. Если оно будет сочетаться с постепенным выходом на нулевой первичный структурный дефицит при более низкой цене отсечения, то бюджет сдержит рост спроса в экономике. Наоборот, при высоком первичном структурном дефиците бюджет будет усиливать спрос в экономике. Тогда возникнут дополнительные проинфляционные риски", - комментируют в ЦБ влияние планируемого изменения бюджетного правила на экономику.

С учетом этого о темпах роста экономики, по мнению аналитиков ЦБ, можно будет "более уверенно говорить только по итогам 2-го квартала 2026 года".