Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings подтвердило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента Узбекистана на уровне "BB", говорится в сообщении агентства. Прогноз по рейтингу изменен на "позитивный" со "стабильного".

"Пересмотр прогноза отражает растущий прогресс в реформах и направленность политики на поддержание макроэкономической стабильности, что, по нашим ожиданиям, обеспечит устойчивый высокий рост ВВП и улучшение макроэкономических показателей в среднесрочной перспективе, даже на фоне неопределенной глобальной обстановки. Продолжающееся проведение фискальных и монетарных реформ способствует укреплению макроэкономической базы и прозрачности, а также посодействовало существенному росту валютных резервов и тому, что бюджетный дефицит оказался лучше целевых показателей", - говорится в сообщении.

Рейтинг "BB" отражает низкое соотношение государственного долга к ВВП Узбекистана, значительные внешние буферы и высокий потенциал роста. При этом Fitch отмечает низкий уровень ВВП на душу населения Узбекистана, высокую зависимостью от сырьевых товаров и все еще высокую инфляцию в стране.

По оценкам агентства, власти Узбекистана продолжают масштабные реформы, в том числе в сфере приватизации, улучшения трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики, а также совершенствование управления государственными финансами и прозрачности. Число государственных предприятий (ГП) с долей государства 50% и более продолжило снижаться в 2025 году, были приняты меры по укреплению корпоративного управления госпредприятий. В 2021-2025 гг в стране было приватизировано государственных активов на сумму около $5,1 млрд, в том числе в 2025 году - на $1,6 млрд.

Согласно прогнозам Fitch, в 2027-2028 годах среднегодовой рост ВВП страны составит 6,4% и около 6,3% в среднесрочной перспективе после замедления до 6% в 2026 году, опираясь на определенный импульс от реформ, благоприятный спрос на сырьевые товары и стабильные денежные переводы. "Наши прогнозы на 2026 год учитывают некоторую неопределенность, связанную с последствиями войны на Ближнем Востоке, в основном через косвенные каналы. Прямая торговая подверженность Ирану минимальна, однако около 8% импорта и 4% экспорта Узбекистана проходят через иранские порты, хотя альтернативные маршруты изучаются. Рост цен на нефть и газ может оказать негативное влияние на экономический рост и инфляцию, но долгосрочные энергетические контракты частично компенсируют эти риски. Зависимость от России значительна - 12,8% экспорта в 2025 году и около 70% денежных переводов", - отмечается в сообщении.

По оценке Fitch, бюджетный дефицит находится под контролем: дефицит консолидированного бюджета в 2025 году на уровне 2,1% ВВП оказался ниже предельного значения в 3% ВВП, чему способствовало перевыполнение доходной части. "Мы ожидаем, что дефицит в среднесрочной перспективе останется в пределах 3% ВВП, хотя медленная реализация фискальных реформ, более слабый, чем ожидалось, экономический рост и снижение цен на сырьевые товары представляют собой понижательные риски", - отмечает агентство.

По прогнозам Fitch, в 2027-2028 годах госдолг сократится до примерно 28% ВВП с текущих 32%. При этом почти 80% долга номинировано в иностранной валюте и в основном является льготным. Негарантированный внешний долг госпредприятий (6,2%) и в рамках государственно-частного партнерства (4,9%) составил около 11,1% ВВП в 2025 году.

"Центральный банк продолжает поэтапное внедрение режима таргетирования инфляции и удерживает ключевую ставку на высоком уровне в 14% с марта 2025 года. Индекс потребительских цен в апреле составил 7% против 10,1% в апреле 2025 года, но все еще выше среднесрочного целевого показателя в 5%, что обусловлено главным образом инфляцией в секторе услуг. Финансовая долларизация снижается: долларизация депозитов составила около 21% в феврале 2026 года, что является существенным снижением по сравнению с примерно 40% в начале 2020 года. Долларизация по-прежнему представляет вызов для трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики, хотя и ослабевающий", - отмечает агентство.

Fitch прогнозирует дальнейший рост валютных резервов Узбекистана - до $71 млрд с $66 млрд в 2025 году.

Fitch также отмечает, что зависимость Узбекистана от сырьевых товаров остается высокой. Так, доля золота в товарном экспорте составила 41% в 2025 году, чему способствовал значительный рост цен на золото.

Прибыльность банковского сектора является умеренной, при этом общий коэффициент достаточности капитала был высоким и составлял 18,3% на конец 2025 года. Доля валютных кредитов в общем объеме кредитов снизилась до 39,2% к концу 2025 года с 45% на конец 2023 года. Рост розничного кредитования замедлился до примерно 24% в 2025 году с почти 47% в 2023 году.