Аналитики Центробанка полагают, что смягчение денежно-кредитной политики должны быть плавным, несмотря на существенное замедление инфляции, так как это позволит снизить риски для второй половины следующего года.

"Эффект от снижения реальной процентной ставки на экономику и цены проявится только в следующем году. Это предполагает последовательное, но постепенное снижение ключевой ставки, чтобы избежать риска избыточного повышения ценового давления во втором полугодии 2018 года", - говорится в бюллетене департамента исследований и прогнозирования ЦБ "О чем говорят тренды".

Текущая инфляционная динамика (годовой показатель упал до 2,5% по итогам ноября) привела к росту реальной процентной ставки, рассчитанной как ключевая ставка за вычетом текущей инфляции, поскольку инфляция замедлялась быстрее, чем ставки, отмечено в бюллетене.

"Однако реальная ставка, рассчитанная через ожидаемую инфляцию (что соответствует общепринятому подходу, поскольку именно она влияет на решения, принимаемые субъектами экономики), по нашим оценкам, с начала года снизилась почти на 2 п.п. - с примерно 6% до 4%. Эффект от этого снижения должен проявиться в следующем году из-за того, что действие трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики происходит с временными лагами", - говорится в документе.

Таким образом, ожидаемый уход временных благоприятных факторов и влияние некоторого снижения реальных ставок на протяжении 2017 года должны привести к ускорению темпов роста цен в следующем году, при прочих равных условиях, резюмируют аналитики ЦБ. При этом инфляция, по их мнению, останется на уровне, близком к 4%.

В докладе также отмечается, что достаточно низкие темпы роста цен некоторых категорий непродовольственных товаров могут объясняться тем, что курс рубля достиг своего локального максимума в середине весны, когда осуществлялись закупки сезонных осенних/зимних товаров (таких, как одежда и обувь), и влияние этого эффекта постепенно будет снижаться.