Масштабное падение котировок акций софтверных компаний начинает негативно влиять на подготовку M&A и IPO в секторе, пишет Reuters со ссылкой на опрошенных американских банкиров. Волатильность не позволяет четко оценивать активы и настораживает потенциальных покупателей, отмечают они.

По словам аналитиков Evercore ISI, подындекс S&P 500 для сектора программного обеспечения и сопутствующих услуг на прошлой неделе показал худшую динамику на горизонте трех месяцев с мая 2002 года. В среду он снижается на 1,6%, а за последний месяц потерял 17%.

Банкиры и инвесторы связывают замедление M&A и IPO с несколькими связанными друг с другом причинами.

На фоне обвала котировок бенчмарки для оценки компаний, такие как мультипликаторы выручки, меняются слишком быстро для того, чтобы та или другая сторона могла закрепить цену, и покупатели боятся переплатить за активы, оценка которых может снизиться вновь. В свою очередь, продавцы не спешат заключать сделки "на низах".

Собеседники Reuters связывают волатильность с опасениями изменения бизнес-моделей софтверных компаний из-за искусственного интеллекта.

Инвесторы торгуют на страхе, говорит руководитель глобального направления технологических M&A-сделок в Morgan Stanley Уолли Чэн. "Все упало, и люди пытаются очень тщательно и детально разобраться в том, кто выиграл, а кто проиграл", - заявляет он.

Оценки потенциальными покупателями фундаментальных показателей компаний могут и не меняться, но премии, которые они изначально были готовы платить, после обвала котировок становятся неправдоподобно высокими, если только не меняются условия сделки, говорит Чэн.

Последствия обвала проявляются и в заключенных сделках.

Так, финтех-компания Brex в районе октябрьского пика котировок в секторе закрыла инвестраунд с оценкой стоимости выше $12 млрд, а в январе была продана Capital One примерно за $5,15 млрд.

Поставщик финансового ПО OneStream вышел на биржу в июле 2024 года с оценкой около $6 млрд, а в начале ноября, когда Reuters сообщало о возможности его продажи в частные руки, стоил уже $4,6 млрд. В январе Hg Capital купила его примерно за $6,4 млрд - чуть выше уровня IPO.

В период волатильности рынка согласовать цену сложнее, и обсуждение сделок идет тяжелее, отмечает руководитель глобального направления M&A-сделок в канадском CIBC Майк Бойд. Управляющий партнер фонда прямых инвестиций Aquiline Capital Partners Винченцо Ла Руффа заявляет, что фонд ожидает срыва многих сделок в ближайшие несколько недель. "Некоторые замедлятся, в некоторых пересмотрят цену", - добавляет он.

Несколько публичных софтверных компаний торгуются на уровне своей прогнозной выручки или ниже, хотя обычно в этом секторе мультипликатор в несколько раз выше, говорит инвестбанкир Рон Элиашек из Jefferies. "Так продолжаться не может, - считает он. - Или компании будут активнее уходить в частные руки, или котировки их акций будут постепенно расти". По его словам, в конце прошлой недели к нему обратился ряд представителей отрасли прямых инвестиций, желающих приобрести софтверные компании.

Массовая продажа акций перекинулась и на Европу, обвалив котировки британской RELX и нидерландской Wolters Kluwer из сферы аналитики примерно на 20%. Остро чувствуется и охлаждение интереса к IPO.

Liftoff Mobile, в которую инвестировала Blackstone, сообщила Reuters о решении отложить запланированный выход на биржу "с учетом текущей рыночной конъюнктуры".

Норвежская софтверная Visma, рассчитывавшая на оценку в $20 млрд, из-за падения рынка также может отложить IPO в Лондоне, говорят источники агентства.

Между тем Morgan Stanley в понедельник предупредил, что проблемы могут перекинуться и на рынки небанковского кредитования. В США этот рынок оценивается в $1,5 трлн, причем на софтверные компании приходится около 16%.